青岛啤酒上半年净利增20%，追求高毛利仍需等待爆款

8月27日晚，青岛啤酒发布半年报，公司今年上半年实现营收215.92亿元，同比增长12.03%；净利润34.26亿元，同比增长20.11%。

(资料图)

半年报显示，2023上半年，公司累计实现产品销量502.3万千升，同比增长6.5%；中高端以上产品实现销量197.5万千升，同比增长15%。公司认为，业绩整体呈现出利润增幅高于收入增幅、收入增幅高于销量增幅的良好发展态势。

招商证券认为，中长期看，青岛啤酒继续强化白啤、纯生、1903 和经典的品牌优势，加速推进中高档产品占比提升，行业结构升级和净利率抬升趋势下具备更强确定性。

中泰证券8月28日发布研报称，给予青岛啤酒买入评级。理由包括，场景修复均价环比加速，成本压力逐季趋缓；毛利率加速提升，Q2政府补助减少拖累利润增速。

近日，各大啤酒公司陆续发布半年报，销量与业绩双增长成为主流趋势。其中，华润啤酒销量657.1万千升，同比上涨4.4%，营收238.71亿元，同比增长13.6%。重庆啤酒销量销量172.68万千升，同比上涨4.8%，营收85.05亿元，同比增长7.17%。燕京啤酒销量229万千升，同比上涨6.44%，营收76.25亿元，同比增长10.38%。

其中高端化与年轻化成为啤酒公司业绩增长的关键词。据界面新闻此前报道，燕京啤酒签约明星代言，并将中高档产品占主营业务的比例提升至64.83%。

青岛啤酒中高端以上产品实现销量197.5万千升，同比增长15%。然而，此前浦银国际研报认为，目前青岛啤酒主品牌销量主要由次高端（纯生、1903）和中端产品构成（经典等），但高端及以上产品中，除了白啤为“爆款”外，缺乏其他新的“爆款”拉动增长。

国家统计局数据显示，2023年1月-7月中国规模以上啤酒企业完成产量2331万千升，同比增长4.9%。然而，7月规模以上（规模以上起点标准为年主营业务收入2000万元）啤酒企业啤酒产量402.4万千升，同比下滑3.4%。面对销量增速下跌的情况，三季度啤酒行业营收情况有待观望。

业界分析认为，随着大麦等原材料采购价格的走高，以及运输费用大幅提升等，啤酒企业增加高端产品的比例、减少低端产能以及拓展流通渠道等，才能进一步对冲成本提升带来的风险。

值得注意的是，啤酒公司营收与销量双增长的背后，啤酒销售渠道端承压。8月21日，万联证券研究报告指出，7月，淘系线上销售额同比增速由负转正，但京东、拼多多仍为负增长，同比跌幅持续扩大。啤酒公司业绩增长的同时，将库存压力转移至渠道端。

暑期旅游、高温天气积极催化下，7月啤酒线上销售有所好转，但不及旺季预期。主要原因可能是7月啤酒企业普遍面临去库存压力，且今年受台风降雨天气影响，北方降雨偏多不利于啤酒消费，导致啤酒旺季销售额承压。

关键词：